【基本情况】
股票名称：大华股份
股票代码：002236.SZ
现价：21.38（2023年6月16日，截止发稿日，+9.98%）
所属行业：计算机/计算机设备/安防设备
实控人：陈爱玲,傅利泉
第一大股东：傅利泉
第一大股东持股比例：33.76%
总股本：33.3亿
总市值：711亿
流通股本：19.6亿
流通市值：419亿
营收构成(2022年报)：创新业务：13.47%；软件业务：4.84%；其他主营业务：4.13%
【公司简介】
公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，以技术创新为基础，提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务，为城市运营、企业管理、个人消费者生活创造价值。公司持续探索新兴业务，延展了机器视觉、视频会议系统、专业无人机、智慧消防、电子车牌、RFID及机器人等新兴视频物联业务。公司的营销和服务网络覆盖全球，在国内多个省市设立多个办事处，在亚太、北美、欧洲、非洲等地建立境外分支机构，为客户提供快速、优质服务。产品覆盖全球多国家和地区，广泛应用于公安、交管、消防、金融、零售、能源等关键领域，并参与了中国国际进口博览会、G20杭州峰会、里约奥运会、厦门金砖国家峰会、老挝东盟峰会、上海世博会、广州亚运会、港珠澳大桥等重大工程项目。公司拥有国家级博士后科研工作站、是国家认定企业技术中心、国家创新型试点企业，相继与UL、SGS等建立了联合实验室。
【市场表现】
【基本财务情况（RMB）】
【核心观点】
2022年，公司2022年实现收入305.65亿元，同比-6.91%，归母净利润23.24亿元，同比-31.20%，扣非后归母净利润15.81亿元，同比-49.07%。公司2022年毛利率同比-1.04pcts至37.87%。费用端，公司2022年销售/管理/研发/财务费用率分别为
16.74%/3.74%/12.70%/-1.67%，同比+2.54/0.83/2.19/-2.43pcts，其中财务费用率显著减少原因是2022年公司汇兑收益4.8亿元（21年汇兑损失3.1亿元）。
2022年，公司研发投入为38.83亿元，同比增长12.49%，占营业收入比例为12.70%。除了对传统的视频技术保持投入，公司持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化。面向业务复杂度与颗粒度的跃升，公司坚持“以业务牵引技术迭代、以技术迭代驱动业务升级”，持续加大对AIoT、物联数智平台两大技术战略的投入与建设。一方面，构建以视频为核心的全栈式AIoT能力，持续深化并丰富场景化适配与产业化服务能力，为市场提供更加多元化的感知、连接、计算与智能服务。另一方面，公司聚焦物联数智平台技术战略，以数据为基础、以业务为牵引，构建起私有云、公有云及技术开发生态全覆盖的数字化转型数智底座，实现业务价值提升。
坚持全生态战略，打造共建、共赢、共生的智慧物联生态共同体.
2022年，公司对全生态进行了升级。以生态合作共创价值为核心，优化生态发展策略、场景化创新、行业数智化升级等。面向智慧物联万亿赛道，公司秉承开放共赢的理念携手生态合作伙伴打造全场景业务闭环能力，赋能千行百业数字化和智能化升级。公司致力于实现从硬件、软件、算法到服务、业务生态的全面开放。通过DHOP实现设备对接能力开放；基于物联数智平台底座，打造丰富组件，实现从PaaS到SaaS能力开放；巨灵人工智能开放平台，提供一站式的算法训练服务；面向服务合作伙伴、业务合作伙伴，公司坚持“把方便留给合作伙伴，把复杂留给自己”的经营理念。
总结：2023年3月30日中国移动对公司定增落地，双方产投协同关系进一步紧密，为公司长期发展保驾护航，看好公司未来成长空间。
【风险提示】
全球需求不及预期；公司AI相关业务进展低于预期；汇率波动风险；公司内部改革不及预期；公司募投项目进展不及预期等。
【盈利预测、估值】
结合2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS预测1.03/1.26/1.58元。公大华作为具备视频数据与行业know-how积累的下游细分领域龙头，有望核心受益，且多模态GPT天然的规模效应有望提升其护城河与稳态估值，故给予公司2023年30xPE，对应目标价30元。
【声明】
本文仅限于交流，不构成投资建议。
